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FX168财经报社（北美）讯 在2025年累计上涨近65%之后——不仅跑赢除白银与铂族金属（PGMs）以外的所有主要大宗商品，也大幅领先于多数风险资产——黄金在2026年的走势再次成为市场焦点。多位行业专家认为金价仍有进一步上涨空间，而零售投资者的情绪更为乐观：绝大多数受访者押注黄金将在2026年突破5，000美元/盎司，并刷新历史高点。
回顾过去一年，金价经历了多次剧烈波动，但每一次回调都迅速吸引买盘回流，显示资金对黄金的配置需求正在发生结构性变化。与此同时，华尔街机构普遍仍维持看涨判断，背后支撑包括：央行持续购金、全球地缘与政策不确定性、以及市场对美联储进一步降息的预期。
（图源：FX168）
2025年初，黄金曾一度处于相对“摇摆”的状态。早在2024年10月底，金价已接近2，800美元/盎司，但特朗普赢得第二任期后，风险资产行情走强，黄金随之回落至11月中旬的2，500美元附近。
现货黄金在2025年开年报价约为2，622美元/盎司。年初阶段，金价稳步收复此前跌幅，2月重新站上2，800美元，并在2月25日升至接近2，950美元。
进入3月，金价自2月高点下方短暂回调近100美元，但很快再度反弹。3月13日，现货黄金升至2，990美元；4月初创出新高，突破3，166美元/盎司。
随后，“特朗普‘解放日’宣布全球贸易关税”一度打断金价上涨势头，但回调并未持续太久。4月7日金价一度跌至2，955美元，但仅两天后便再创新高，突破3，175美元。到4月22日，黄金高点进一步推升至3，500美元。
此后黄金进入2025年首次较长时间的整理期——5月至8月，金价主要在3，120至3，435美元区间波动。9月1日，金价向上突破整理区间，刷新历史高位至3，540美元，并在9月至10月中旬在“降息乐观预期 风险偏好回暖”推动下持续加速上行。
但10月20日市场出现明显转折：此前一天金价刚创下4，381.44美元新高，随后出现纪录级单日暴跌，盘中从4，375美元附近急挫至4，080美元。到10月27日，金价下探至3，886美元后逐步企稳，11月重新回到4，000美元上方。
12月10日之后，黄金终于突破4，200美元“天花板”，并在短暂整理后再次拉升。12月21日金价突破4，400美元、触及4，449美元；圣诞夜创出历史新高4，550美元。市场在12月28日重新开盘后金价再度出现单日大幅抛售，当天暴跌约240美元至4，302美元，但随后在4，300美元附近形成较强支撑，最终以坚挺姿态收官2025年。
（图源：Kitco）
Kitco News年度黄金调查显示，散户投资者对2026年金价看法极为积极。此次调查共收集475名散户投资者投票，其中绝大多数认为黄金将在2026年创出历史新高并突破5，000美元，只有约十分之一预计金价会回落至4，000美元以下。
具体来看：
约29%的受访者（138人）预测金价将突破6，000美元；
最大比例的受访者（42%，约197人）预计金价将运行在5，000至6，000美元区间；
约19%（92人）认为金价仍会维持在4，000至5，000美元的现有区间；
只有约10%（49人）认为金价会回到3，000至4，000美元区间。
整体而言，散户对黄金的“上破预期”明显强于对回落风险的担忧，5000美元成为最核心共识目标。
在连续两年表现亮眼后，华尔街投行仍普遍对2026年黄金维持偏多判断，但大多数机构并不预期会重现2025年那样的超大涨幅，而更可能进入“高位震荡上行”的新阶段。
高盛认为黄金是整个大宗商品领域2026年的首选标的。高盛指出，如果私人投资者加入央行的多元化趋势，金价可能超过4，900美元的基准预测。其核心依据是央行购金强度仍高：预计2026年央行月均购金约70吨，仍远高于2022年前约17吨/月的水平。高盛认为，这一趋势源于三点：
1）2022年俄罗斯储备被冻结改变了新兴市场央行对地缘风险的认知；
2）包括中国央行在内的新兴经济体黄金储备占比仍偏低；
3）调查显示全球央行购金意愿处于历史高位。
高盛还指出，黄金ETF在美国私人金融资产中的占比仅0.17%，仍低于2012年的高点。按照其测算，美国私人资产配置中黄金占比每增加1个基点（由增量购买而非价格上涨贡献），金价可能上升约1.4%。高盛预计金价在2026年一季度可能回撤至4，200美元附近，二季度回到4，400美元上方，三季度升至4，630美元新高，四季度最高或接近4，900美元。
摩根大通同样认为黄金牛市将延续，并指出新的需求来源可能来自中国保险机构与加密行业资金。摩根大通预计，2026年金价将向5，000美元目标靠拢，并预测2026年第四季度均价可达5，055美元；到2027年底甚至可能升至5，400美元。摩根大通还给出情景推演：若海外美元资产仅有0.5%转向黄金，就足以将金价推升至6，000美元。
瑞银（UBS）将2026年前三季度目标上调至5，000美元，预计年底回落至4，800美元，并指出若美国中期选举引发政治或经济风险升温，金价可能上看5，400美元。瑞银认为，低真实利率、全球经济担忧以及美国国内政策不确定性仍将支撑黄金需求。
此外，TD Securities认为黄金的长期核心区间可能在3，500至4，400美元之间，并预计2026年前两季度平均价格有望达到纪录高位4，400美元，短期峰值可能明显高于该水平。富国银行认为黄金仍是2026年大宗商品中少数具备持续上行动力的品种之一，但涨幅可能低于2025年。 加拿大皇家银行（RBC）预计金价2026年大部分时间将在4，500至5，000美元区间运行，下半年更靠近上沿。
美国银行预计金价平均约4，538美元，高点可能触及5，000美元。
法国兴业银行维持多资产组合中10%黄金配置，并坚持2026年底金价达5，000美元的目标。
尽管机构普遍看多，但多数分析师也强调，黄金上涨过程不会线性推进，并存在阶段性回撤风险。世界黄金协会研究主管Juan Carlos Artigas认为，2025年黄金表现的两大关键驱动因素是：地缘与地经环境高度紧张，以及美元走弱与利率边际下行。未来黄金价格将更依赖这两条宏观主线的交互作用。
Artigas指出，当前金价一定程度上反映市场对宏观共识的预期。但现实中，经济很难“按共识剧本”运行，这意味着金价未来仍可能出现大幅偏离——若美国经济轻度下滑促使美联储进一步降息、美元继续走弱，黄金将获得支撑；若经济与政策环境明显改善，黄金的风险溢价可能回吐，回撤空间可能在5%至20%。
与此同时，多位分析师指出投资需求仍有扩张空间。Artigas表示，自2024年5月以来黄金ETF新增约800吨，但相比历史风险事件时期仍不算极端，如果未来宏观条件更恶化，ETF、场外市场、衍生品市场以及央行的需求都可能进一步推升金价，金价甚至可能突破5，000美元。
也有观点提醒，金价在两年翻倍后“涨速不可持续”。德国商业银行预计2026年金价或升至4，400美元左右；部分独立分析师虽然看好黄金继续上涨，但也认为市场开始讨论“泡沫”并非坏事——泡沫并不等于马上破裂，而是提醒投资者波动将加大。
综合来看，2025年黄金的强势上涨正在改变其资产属性：黄金不再只是单一避险工具，而正在成为全球资金对抗地缘风险、政策不确定性与美元体系波动的重要“战略配置资产”。散户情绪极度乐观，华尔街投行也普遍维持偏多判断，核心逻辑在于央行购金强度仍高、真实利率下行预期未完全逆转，以及宏观不确定性仍难消散。
尽管2026年金价走势大概率不会复制2025年那样的“加速直线行情”，但在多重力量支撑下，“新高概率”仍被广泛认为更大。市场对黄金冲击5，000美元的预期，正在从少数观点逐步演变为更广泛的共识。
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责任编辑：尉旖涵
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